【领袖年会专稿】龚方雄：2010年全球经济的三个“确定”和“不确定”
“三个确定性”和“三个不确定性”，他们主要围绕全球的宏观成长性和企业的盈利性，以通胀的方式显现出来。
编者按：对全球经济而言，2010年是一个相对复杂的年份。经历了一年的经济复苏及企业转型，全球经济运行中的诸多不确定因素中部分已然“确定”，有的依旧扑朔迷离，甚至延伸至其他领域。摩根大通亚太区总经理龚方雄将其归纳为“三个确定性”和“三个不确定性”。以下是龚方雄的观点提要：
先说三个确定性：首先，现在全球的经济，已经在面临一个百年不遇的同步性的、趋势性成长的复苏。
第二，中国的经济明年会比今年好很多。出口会从今年的15%的下跌，恢复到明年10%左右的上升。随之而来的就是非国有经济、民营经济这一块的盈利和效益会更好。今年的感觉是国进民退，但明年民营经济会成为经济当中的一个主导力量。
第三，整个资本市场牛市运行的状态还会持续，现在是整个牛市运行状态的中期。
我们经常讲牛市三步曲。第一步曲应该是今年的1月份到6月份，这是由于百年不遇的金融风暴所造成的，对于很多资产的风险溢价都高得不合理。在我们所处的阶段是第二阶段，就是全球经济所带动的牛市的复苏，这个确定性应该比较强，就是我们的牛市应该可以持续到明年。第三阶段就是非理性、疯狂、估值很高，现在还没有到牛市的第三阶段．
这三个方面是确定的，但不确定性也非常高，特别是以下三方面的不确定性非常大。
第一个不确定性是通货膨胀会有多高，在全球经济复苏的过程当中，通货膨胀的具体体现形式有哪些．
第二个不确定性，是应对第一个不确定性，各国政府采取的政策有哪些?这些政策给资本市场带来的影响有多大?
第三个不确定性，是目前全球处在一个难得的、百年不遇的超趋势性增长的复苏阶段，这个阶段可以持续多长时间?它可持续的能力有多强? 。我们认为它持续的时间最多不会超过8个季度，也就是说2年的时间。从今年6月份开始算起，这种强劲性的复苏，最后到2011年年终可能会出现一个新的拐点，全球的经济可能会有下一阶段的放缓。
未来1年如果美国的经济以3.5%的速度成长，到2011、2012年，美国经济和全球经济的平均速度可能会下降1%左右，所以这个可持续性是非常值得怀疑的。除非在这个阶段我们有新的科技创新出来．全球的经济尤其是成熟的经济体系，像美国经济持续性的复苏，是靠创新动力来实现的。现在下一阶段的技术突破来自哪里，非常不确定，大家现在所希望的是技术突破能够从新能源、生物科技领域来实现，会不会在未来几年出现这种技术突破，咱们拭目以待，这是非常不确定的。
另外一个影响因素是退市政策，它和宏观通胀的状态会是密切相关的。这个事情处理得不好，我们的复苏很可能会提早夭折。目前全球央行加息的可能不大，长期的低息的环境和长期的货币宽松的环境和宽松的流动性的环境，可能会持续很长的时间。这种情况下，可能会有一个通胀的预期，体现形式最主要是资产通胀，尤其是非生产型的资产通胀，比如说黄金。
编者按：对全球经济而言，2010年是一个相对复杂的年份。经历了一年的经济复苏及企业转型，全球经济运行中的诸多不确定因素中部分已然“确定”，有的依旧扑朔迷离，甚至延伸至其他领域。摩根大通亚太区总经理龚方雄将其归纳为“三个确定性”和“三个不确定性”。以下是龚方雄的观点提要：
先说三个确定性：首先，现在全球的经济，已经在面临一个百年不遇的同步性的、趋势性成长的复苏。
第二，中国的经济明年会比今年好很多。出口会从今年的15%的下跌，恢复到明年10%左右的上升。随之而来的就是非国有经济、民营经济这一块的盈利和效益会更好。今年的感觉是国进民退，但明年民营经济会成为经济当中的一个主导力量。
第三，整个资本市场牛市运行的状态还会持续，现在是整个牛市运行状态的中期。
我们经常讲牛市三步曲。第一步曲应该是今年的1月份到6月份，这是由于百年不遇的金融风暴所造成的，对于很多资产的风险溢价都高得不合理。在我们所处的阶段是第二阶段，就是全球经济所带动的牛市的复苏，这个确定性应该比较强，就是我们的牛市应该可以持续到明年。第三阶段就是非理性、疯狂、估值很高，现在还没有到牛市的第三阶段．
这三个方面是确定的，但不确定性也非常高，特别是以下三方面的不确定性非常大。
第一个不确定性是通货膨胀会有多高，在全球经济复苏的过程当中，通货膨胀的具体体现形式有哪些．
第二个不确定性，是应对第一个不确定性，各国政府采取的政策有哪些?这些政策给资本市场带来的影响有多大?
第三个不确定性，是目前全球处在一个难得的、百年不遇的超趋势性增长的复苏阶段，这个阶段可以持续多长时间?它可持续的能力有多强? 。我们认为它持续的时间最多不会超过8个季度，也就是说2年的时间。从今年6月份开始算起，这种强劲性的复苏，最后到2011年年终可能会出现一个新的拐点，全球的经济可能会有下一阶段的放缓。
未来1年如果美国的经济以3.5%的速度成长，到2011、2012年，美国经济和全球经济的平均速度可能会下降1%左右，所以这个可持续性是非常值得怀疑的。除非在这个阶段我们有新的科技创新出来．全球的经济尤其是成熟的经济体系，像美国经济持续性的复苏，是靠创新动力来实现的。现在下一阶段的技术突破来自哪里，非常不确定，大家现在所希望的是技术突破能够从新能源、生物科技领域来实现，会不会在未来几年出现这种技术突破，咱们拭目以待，这是非常不确定的。
另外一个影响因素是退市政策，它和宏观通胀的状态会是密切相关的。这个事情处理得不好，我们的复苏很可能会提早夭折。目前全球央行加息的可能不大，长期的低息的环境和长期的货币宽松的环境和宽松的流动性的环境，可能会持续很长的时间。这种情况下，可能会有一个通胀的预期，体现形式最主要是资产通胀，尤其是非生产型的资产通胀，比如说黄金。
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